Zararda, Borçta, Ama Uçuşta! INVESTCO Holding A.Ş.

INVESTCO Holding A.Ş. hisselerinde son bir ayda yaşanan sert yükseliş, şirketin finansal gerçekliği ile piyasa fiyatı arasındaki kopuşu yeniden gündeme taşıdı.

Hisse fiyatı 231,50 TL’den 450 TL’ye çıkarak yaklaşık %94,3 oranında prim yaptı.

Bu oran basit şekilde hesaplandığında; 450 TL’den 231,50 TL çıkarıldığında elde edilen 218,50 TL’lik artışın başlangıç fiyatına bölünmesiyle %94,3’lük getiriye ulaşılıyor.

Ancak bu sert yükselişin arkasında güçlü bir bilanço bulunmuyor.

Şirketin son 12 aylık finansallarına bakıldığında 3,58 milyar TL net zarar açıkladığı görülüyor.

Aynı dönemde net satışların da negatif 3,17 milyar TL seviyesinde olması, operasyonel tarafta ciddi bir bozulmaya işaret ediyor.

Karlılığın olmadığı bu tabloda F/K oranı hesaplanamazken, piyasa değeri/defter değeri (PD/DD) oranı 3,6 seviyesinde bulunuyor. Bu da yatırımcıların şirketi defter değerinin 3,6 katı fiyatla değerlediğini gösteriyor.

Şirketin yaklaşık 84,3 milyar TL’lik piyasa değeri dikkate alındığında, bu değerlemenin hangi finansal temele dayandığı sorusu daha da belirgin hale geliyor.

Normal şartlarda zarar eden ve satış performansı negatif olan bir şirketin bu ölçekte prim yapması, klasik değerleme yöntemleriyle açıklanamıyor.

Özellikle PD/NS oranının negatif olması, satış bazlı bir değerleme yapmayı da anlamsız hale getiriyor.